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Mercado de Derivados

EL CÁLCULO DEL RATIO DE COBERTURA

El ratio de cobertura es el número de contratos de futuro que se han de utilizar en la cobertura, y permite obtener el número de cestas réplica a que equivale la cartera. 

Será diferente dependiendo de la composición de la cartera de contado


1) Cálculo

A. Cartera idéntica al Ibex-35

En este caso, el ratio de cobertura no es más que calcular a cuantas cestas del IBEX-35 es equivalente nuestra cartera medido siempre a precio real de mercado. La fórmula será:

RATIO DE COBERTURA= Valor de mercado de la cartera/ Valor Ibex 35 x 10

B. Cartera diferente al Ibex-35

Cuando la composición de nuestra cartera es diferente al índice, deberemos ajustar el ratio de cobertura. Este ajuste se realiza con el parámetro beta que va a medir para un periodo de tiempo la relación existente entre la rentabilidad del índice y la rentabilidad de nuestra cartera. 

El parámetro beta será mayor que uno cuando nuestra cartera sea más agresiva que el índice, es decir, cuando las subidas y caídas del mercado nos afecten más. 

Cuando beta sea inferior a uno, nuestra cartera será más conservadora y si el IBEX-35 sube un 1 % nuestra cartera se revalorizará en menor cuantía.

Matemáticamente la Beta es la covarianza de las rentabilidades del valor y del mercado, dividida por la varianza de la rentabilidad del mercado. Se trata de un coeficiente obtenido por métodos estadísticos.

Pues bien la introducción del parámetro Beta hace que la expresión del ratio de cobertura sea la siguiente:

RATIO DE COBERTURA= (Valor de mercado de la cartera/ Valor Ibex 35 x 10 )xB

donde B= Beta

2) Ejemplo

Veámoslo con un ejemplo:

Supongamos que tenemos una cartera valorada en 700.000 de euros repartida entre acciones españolas (600.785,42 euros) y liquidez:

La beta de esta cartera, media ponderada de las betas de cada una de las acciones, es 0.76.

Si ahora decidimos realizar la cobertura de esta cartera con futuros sobre IBEX-35 estando el índice IBEX-35 a niveles de 10.300 puntos, deberemos calcular el Ratio de Cobertura:

RATIO DE COBERTURA= (600.785.42/10.300 x 10 )x0.76

 = 4.43

Por tanto, deberemos vender 4 contratos de futuro para estar cubiertos. En cambio, si la composición de esta cartera hubiera sido la misma que la del índice IBEX-35, el ratio de cobertura habría sido:

RATIO DE COBERTURA= (600.785.42/10.300 x 10 )x1

=  5.83

Es decir, el número de contratos a vender para estar cubiertos sería mayor, ya que venderíamos 6 contratos.

Los coeficientes Beta de las diferentes acciones son difundidos por las instituciones e intermediarios financieros.

Reflexión:

¿Porque tiene incidencia la Beta?